格雷厄姆数_Graham Number

什么是格雷厄姆数？

格雷厄姆数（或称本杰明·格雷厄姆数）通过考虑公司每股收益（EPS）和每股账面价值（BVPS）来衡量股票的基本价值。

格雷厄姆数是一个防御型投资者应为股票支付的价格范围的上限。根据这一理论，任何低于格雷厄姆数的股票价格都被视为被低估，因此值得投资。

关键要点

• 格雷厄姆数是衡量投资者应为特定股票支付的最高价格的指标。
• 该数值由传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆提出。
• 该数值是通过公司的每股收益和每股账面价值计算得出的。
• 格雷厄姆数经过22.5的标准化，以表示不超过15倍理想市盈率（P/E）和不超过1.5倍的市净率（P/B）。

理解格雷厄姆数

格雷厄姆数以“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆命名。它被用作寻找当前价格合理的股票时的通用测试。计算中包含的22.5数字源自格雷厄姆的信念，即市盈率不应超过15倍，市净率不应超过1.5倍（因此，15 x 1.5 = 22.5）。

因此，格雷厄姆数可以通过以下公式计算：

$\sqrt{15\ \times\ 1.5\ \times\ \left(\frac{\text{净利润}}{\text{流通在外股份}}\right)\ \times\ \left(\frac{\text{股东权益}}{\text{流通在外股份}}\right)}$

从本质上讲，第二种计算方法与第一种相等，其中每股收益（EPS）= 净利润/流通在外股份，而账面价值是股东权益的另一种说法。

格雷厄姆数的公式

$\sqrt{22.5\ \times\ \text{（每股收益）}\ \times\ \text{（每股账面价值）}}$

其中：

• 每股收益（EPS）是公司的净利润除以其流通在外的普通股股份数。
• 每股账面价值（BVPS）是可供普通股股东使用的股权与流通在外股份的比率。该数字表示公司股权的最低价值，并按每股基础衡量公司的账面价值。

注意： 根据本杰明·格雷厄姆的观点，当前价格不应超过最后报告的账面价值的1.5倍。然而，低于15倍的收益乘数可能就对应于较高的资产乘数。作为经验法则，乘数乘以市净率的乘积不应超过22.5。

格雷厄姆数的例子

例如，如果公司ABC的每股收益为1.50美元，每股账面价值为10美元，则格雷厄姆数将为18.37（（22.51.510）^1/2 = 18.37）。再次强调，根据格雷厄姆的观点，18.37美元是投资者应为ABC每股支付的最高价格。如果ABC的股价为16美元，则具有吸引力；如果股价为19美元，则应予以避免。

格雷厄姆数的局限性

格雷厄姆数的计算忽视了许多被认为是良好投资的基本特征，例如管理质量、大股东、行业特征和竞争格局。

关于股票和股权工具，基本面分析是一种评估价值的方法，侧重于关键指标和经济指标，如收入、收益、行业周期、股东权益回报率（ROE）和利润率。

基本面分析依赖公司的财务报表。最著名和成功的基本面分析师之一沃伦·巴菲特——也被称为“奥马哈的先知”——因成功运用基本面分析而闻名。沃伦·巴菲特曾是本杰明·格雷厄姆的学生和员工。安全分析的基本方法被认为是技术分析的对立面。

什么是良好的格雷厄姆数？

格雷厄姆数总是基于公司的每股收益和每股账面价值给出一个最高股票价格。因此，任何低于该数字的股票价格都应向价值投资者发出良好购买的信号。

格雷厄姆数在价值投资中的作用

格雷厄姆数基于公司的每股指标进行规范，设定了价值投资者不超过15倍市盈率和1.5倍市净率的推荐上限。

本杰明·格雷厄姆是谁？

本杰明·格雷厄姆是价值投资的奠基人之一，是沃伦·巴菲特等许多著名价值投资者的金融导师。格雷厄姆的哲学是仔细审查公司的财务报表，以识别被低估的投资机会。他的书籍《财务报表的解读》被广泛视为价值投资的基础。

总结

格雷厄姆数通过考虑公司的每股收益和每股账面价值来衡量股票的基本价值。它代表了防御型投资者应为股票支付的最高价格范围，并表明任何低于格雷厄姆数的股票价格被低估，因此值得投资。

更正——2024年3月21日：本文已更正为阐明格雷厄姆认为市净率不应超过1.5倍。